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中泰证券股份有限公司邓欣,姚玮近期对极米科技进行研究并发布了研究报告《极米科技2022业绩快报点评：Q4利润率优于预期》，本报告对极米科技给出买入评级，当前股价为210.57元。
极米科技(688696)
投资要点
公司发布2022年业绩快报
22全年：收入42亿（YOY+5%），归母5.2亿（YOY+7%），扣非4.5亿（YOY+4%）22Q4：收入13亿（YOY-4%），归母1.9亿（YOY+1%），扣非1.7亿（YOY+4%）Q4收入符合预期，利润表现超预期。
收入：Q4内销承压
据我们对Q4收入预计拆分：
内销：预计约-10~-5%。公司双十一表现基本与去年持平，但12月疫情拖累Q4表现。外销自主：预计约+30%，欧洲最优，美国其次，日本市场待改善。
阿拉丁：预计Q4有所恢复。22年收购、价格调整对整体表现有影响，期待23年复苏。
利润：Q4存研发加计扣除影响
公司Q4净利率13.9%（同比+0.8pct，环比+6.8pct），表现超预期。环比大幅提升主因：
①公司历年来研发费用加计扣除抵税集中在Q4，导致Q4净利率偏高。
②管理研发费用率旺季摊薄。参考22年Q1-3情况，公司研发+管理费用每季度绝对额约在1.35亿元，按此估算对应Q4费用率同比+1.3pct，环比-5pct。同比角度持平略增。
①预计毛销差口径基本持平，Q4虽有销售折让，但销售费用率投放上可能有所收缩。
②去年Q4研发、管理费用率已有抬升，同比角度预计变动不大。
③考虑今年研发费用加大，抵税额度预计也相应加大。
投资建议：买入评级
悲观已尽，当前疫情放开下有望迎来消费复苏大环境，关注当前公司在预期、估值双底部下的复苏弹性。
因业绩快报数据有限，年报前暂不调整盈利预测，预计23-24年利润5.4、6.8亿元，对应PE26、21x。维持买入评级。
风险提示：景气不及预期、核心零部件供应短缺，行业竞争恶化、出海不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券管泉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.16亿，根据现价换算的预测PE为28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为254.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，极米科技（688696）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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