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投资要点
贵金属：联储7月FOMC 纪要放鹰，金价承压本周金价承压下行。本周公布美联储发布7 月FOMC 会议纪要，大多数与会者认为通胀上行风险显著，货币政策或需进一步收紧，结合能源价格回升带来的二次通胀风险担忧，本周市场对降息时点的主流预期已从2024 年3 月推移至当年5 月，金价短期承压下行。从数据上看，美国7 月CPI 同比增速回升0.2 个百分点至3.2%，但低于预期3.3%；核心CPI同比增速下降0.1 个百分点至4.7%，符合预期。美国7 月非农就业数据低于预期，新增非农就业18.7 万人，失业率降至3.5%，小时工资增速保持粘性，同比、环比与上期持平。从短期维度看，能源价格回升引发对通胀的担忧，同时时薪增速和失业率表现仍较为强劲，因此短期市场对联储降息预期仍存在较大波动，并导致金价宽幅震荡。但从中期维度看，美国经济逐步放缓仍是大概率事件，即便后期继续加息但处于尾声较为确定。我们复盘了历史上处于加息尾声阶段金价表现，整体金价处于震荡上行态势，长期向上空间较为确定，短期回调反而是较好买入时点，具体内容参考前期深度《加息尾声，牛途未止》。股票方面建议关注：银泰黄金、山东黄金、招金矿业、盛达资源等。
价格：黄金价格普遍下跌
本周COMEX 黄金、SHFE 黄金、伦敦现货黄金、上金所黄金（T+D）分别收于1918.4 美元/盎司、455.1 元/克、1893.7 美元/盎司、455.83 元/克，周涨跌幅分别达到-1.40%、-0.10%、-1.15%、0.22%；本周COMEX 白银、SHFE 白银、伦敦现货白银、上金所白银（T+D）分别收于22.8 美元/盎司、5599 元/千克、22.79 美元/盎司、5583 元/千克，周涨跌幅分别达到0.24%、-0.12%、0.44%、-0.02%。
库存及持仓：7 月我国延续购金步伐，增持黄金74 万盎司至6869 万盎司本周库存方面， COMEX 黄金库存为2179.88 万盎司，环比减少31.30 万盎司，COMEX 白银库存为27969.71 万盎司，环比减少90.08 万盎司；SHFE 黄金库存为2.65 吨，环比减少0.07 吨，SHFE 白银库存为1426.37 吨，环比减少57.98 吨。购金方面，根据世界黄金协会数据，二季度全球央行实现净购金103 吨。根据中国人民银行数据，7 月我国延续购金步伐，增持黄金74 万盎司至6869 万盎司。自2022 年11 月我国时隔三年再次购入黄金以来，我国央行连续9 个月共购入黄金约188 吨。持仓方面，本周SPDR 黄金ETF 持仓环比减少9.53吨至890.10 吨，SLV 白银ETF 持仓环比减少37.09 吨至14039.27 吨。COMEX 黄金非商业多头持仓比例回升至53.75%，COMEX 白银非商业多头持仓比例回落至36.68%。
比价及价差：金银比回升，人民币汇率影响下黄金内外比价回落本周比价方面，金银比回落至84.14，金铜比小幅回落至0.23，金油比小幅回升至23.58。
内外价差方面，黄金内外比价回落，主要受近期人民币汇率贬值影响。
风险提示：美国经济韧性超预期、美国通胀持续维持高位、美联储持续偏鹰、美元指数上行超预期等。
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